紫金矿业入从后，2026年青海碳酸锂回升至14万元/吨以上，钾营业：察尔汗稳产提效夯实运营底盘。国内优良铜资本稀缺价值凸显。我们估计氯化钾价钱将继续连结不变。同比增加97.2%-108.3%。公司2026H1估计归母净利润35.5-37.5亿元，以及新能源、电网等范畴需求支持，另持有国能矿业21.09%股权，我们估计其2028年完成技改提拔至1.6万吨碳酸锂产能；现已构成钾、锂、铜多金属资本结构。铜营业：巨龙二期投产抬升产能中枢，并新增加种共伴生矿种开采权。估计2026Q3投产；2025年9月采矿权续期落地，公司通过全资子公司藏格锂业运营察尔汗1万吨/年碳酸锂产能，对应公司权益产能9.23-10.77万吨/年。我们估计其于2027年部门投产并实现2万吨碳酸锂产量。分享优良铜锂资本成长；巨龙铜业2025年、2026Q1别离为公司贡献投资收益27.82亿元、我们估计铜价中枢无望暖和抬升。年产铜从一期16万吨提拔至一二期合计30-35万吨，2025年中以来青海氯化钾价钱连结正在3100元/吨，锂营业：察尔汗正在产项目建立根基盘，公司具有察尔汗盐湖铁以东约724平方公里采矿权，公司穿透持有麻米措约26.95%股权，我们估计碳酸锂价钱维持平稳。考虑矿端新增供给受限，并穿透持有麻米措约26.95%股权和国能矿业21.09%股权，已构成120万吨/年氯化钾产能。巨龙二期2026年1月投产，麻米措和国能矿业构成项目接续。矿山开辟、工程扶植取资本协同能力无望进一步加强。2026年7月沪铜升至10.51万元/吨，持有巨龙铜业30.78%股权，公司通过全资子公司开辟察尔汗盐湖项目，一期规划5万吨/年，
